主题：如果大陆房市泡沫破了

标准普尔上周决定将中国房地产产业评等从「稳定」下调到「负面」，并认为在未来半年到一年内，可能下调评等。此前，另一家国际信评机构穆迪已下调了对大陆房地产企业的评等。美国媒体也认为，「中国房地产泡沫开始泄气了」。由此三个值得关注的问题：一、如果大陆有泡沫，而且破了，会产生什么影响？二、大陆房市到底有没有泡沫？三、如果有，什么时候或在什么条件下会被戳破？

先看第一个，近年来大陆城市房价高升，除因大量人口流入外，更有大量资金涌入。房价所反映的，已不是购屋者的负担能力，而是外来资金的投资偏好。这种由房地产投资作为火车头带动的经济繁荣，一旦停止，可预期会出现的效应是：一、大陆地方政府的财政很快会出现危机，因为长期以来，卖地收入与地产商缴付的税款是最主要来源。来源一旦萎缩，财政收入顿减，地方基建就要停摆；二、房地产作为火车头产业，火车头熄火，上游的钢筋水泥，中游的工人就业，下游的中介、金融、家具家电，全都失去动力，冲击百业；三、地产从来就是中国人的财富储存工具，一旦房价下跌，意味财富蒸发，社会消费能力将大为缩水；四、通过金融产业链，作为银行贷款主要抵押品的房地产价格下跌，也意味整个社会信贷能力的收缩，并可能诱发金融危机。

对房市的投资或投机需求，在两种情况下，会难以为继。第一，通过信贷机制，把整整一代人的购买力全都吸光，甚至还透支时，就接近难以为继了；第二，政府基于政策需要，开始收紧货币政策时，此一需求被约制，也难以为继。目前的形势是两种情况都已存在，而且都朝不利于泡沫的方向发展，尤其是后者。

也许大陆政策当局也担心房价下跌的负面影响，但消费者物价持续上升，让货币政策的选择空间很小。当存款准备金率一再上调，对控制通货膨胀显得力不从心的时候，升息就成了最后唯一的选择。

最后一根稻草也可能来自国际。美国的二度量化宽松（QE2）6月底结束后，如果不再持续新的QE，或美国的举债上限无法实时上调，以致面临技术违约…

标普和穆迪，这一次，恐怕是很不愿意再被大家讥为事后诸葛亮了。